Em termos simples, o VAL indica qual é o valor actual (hoje) dos benefícios futuros do projecto, deduzidos dos respectivos custos.
Exemplo:
O projecto XYZ apresenta os seguintes custos e benefícios:
Total de custos = 500.000 €
Total de benefícios = 900.000 €
VAL (Benefícios – Custos) = 400.000 €
No entanto, estarão estas contas correctas?
Não. É necessário ajustar os valores pagos e recebidos no futuro para o momento actual, utilizando uma taxa de actualização.
A taxa de actualização (ta) é constituída por três componentes (taxas):
- Taxa de juro (ou remuneração esperada do capital próprio)
- Prémio de risco
- Taxa de inflação
Suponhamos que a taxa de actualização é de 10%.
Então, para actualizar os Cash-Flows do investimento dividimos por
(1+0,1)^n, em que n é o número de anos.
Teremos assim:
De um modo geral: VAL = ∑ [CFn / (1 + ta)^n]
Análise do resultado do VAL
VAL > 0 - Estamos perante um projecto economicamente viável;
VAL = 0 - O projecto corre sérios riscos de se tornar inviável.
VAL < 0 - Estamos perante um projecto economicamente inviável.
Quanto maior for o VAL, maior será a probabilidade do projecto ser viável economicamente, já que um VAL positivo significa que as receitas geradas são superiores aos custos.
Taxa Interna de Rendibilidade (TIR)
A Taxa Interna de Rendibilidade (TIR) representa a taxa máxima de rendibilidade do projecto.
Não é mais do que a taxa de actualização que, no final do período de vida do projecto, iguala o VAL a zero.
Ou seja: ∑ [CFn / (1 + i)^n] = 0 em que i = TIR
O cálculo da TIR é um processo iterativo de aproximações sucessivas e é bastante mais simples utilizar uma aplicação informática para a calcular (por exemplo, o Excel).
O valor da TIR pode ser determinado através da expressão:
TIR = i1 + [(i2 – i1) × VAL1 / (VAL1 – VAL2)]
Em que:
i1 = taxa para a qual VAL > 0
i2 = taxa para a qual VAL < 0
VAL1 = valor actual líquido positivo
VAL2 = valor actual líquido negativo
No exemplo anterior, vamos considerar duas taxas de actualização, de 10% e de 27%:
TIR = 25,6%
Período de recuperação do investimento (PRI) ou payback period
Este critério destina-se a determinar o tempo de recuperação do capital investido, ou seja, calcula-se o tempo necessário para que as receitas geradas e acumuladas recuperem as despesas em investimento realizadas e acumuladas durante o período de vida do projecto.
PRI = p + CFp / (CFp – CFp+1)
Sendo:
p = período de tempo imediatamente antes de o CF acumulado se tornar positivo;
CFp = CF acumulado do período p
CFp+1 = CF acumulado do período p+1
No exemplo anterior:
3,0436 × 12 = 36,5 meses
Quanto menor for o PRI mais atraente se torna o investimento.
Retorno do investimento (RI)
O Retorno do Investimento (RI) é um índice de rentabilidade efectiva por unidade de capital investido.
RI = Benefícios actualizados / Custos actualizados
Critério de aceitação: RI > 1
No exemplo anterior:
